7月27日，新三板精選層開市迎來一周年。經(jīng)過一年耕耘，精選層運行取得預(yù)期成效，各項制度安排運轉(zhuǎn)順暢，“精選層—創(chuàng)新層—基礎(chǔ)層”新三板市場分層功能得到了更好發(fā)揮，通過為處于不同發(fā)展階段的中小企業(yè)提供資本市場服務(wù)，支持“小特精專”企業(yè)成長壯大。
值得關(guān)注的是，隨著首批32家精選層公司掛牌滿一年，轉(zhuǎn)板上市即將進入落地實施階段，如果推進順利，年內(nèi)有望迎來首批轉(zhuǎn)板成功的企業(yè)。
精選層引領(lǐng)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)
新三板精選層設(shè)立并開市交易，支持了一批具有“小而美”特征的創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，同時有力帶動了創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層協(xié)同發(fā)展，示范引領(lǐng)效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)。
截至7月23日，新三板存量掛牌公司7430家，中小企業(yè)占比94%。精選層累計申報企業(yè)161家，共有58家公司完成公開發(fā)行并晉層，合計融資139.55億元，總市值1588.91億元。58家精選層掛牌公司均在新三板掛牌三年以上，股東人數(shù)中值從掛牌時的13人增至1.3萬人，涉及24個行業(yè)大類，集中在軟件信息、醫(yī)藥制造、裝備制造及民生細分領(lǐng)域。
從業(yè)績方面看，2020年，精選層公司營收和凈利潤分別同比增長11.47%、20.22%，凈資產(chǎn)收益率達13.48%，高出掛牌公司整體7.28個百分點。在股票表現(xiàn)方面，2020年，新三板市場10只指數(shù)全部上漲，截至2021年7月22日，精選層股票較改革啟動前漲跌幅中位數(shù)達到133.07%，較發(fā)行價平均上漲48.42%。
市場融資交易功能得到持續(xù)強化。2020年，新三板市場融資額上升27.91%，交易額上升57.44%。今年以來，新三板融資額和交易額向好趨勢得到延續(xù)，有效滿足了中小企業(yè)成長發(fā)展需要。
“精選層成功運行一周年，對新三板市場帶來的改革成效可概括為‘活躍度整體增強’。”北京南山投資創(chuàng)始人周運南向記者表示，具體表現(xiàn)在“6個持續(xù)”，即基礎(chǔ)制度持續(xù)完善，掛牌企業(yè)融資額持續(xù)增長，市場交易持續(xù)放大，合格投資者持續(xù)新增，場外資金持續(xù)進場，中介服務(wù)機構(gòu)持續(xù)增多。
值得一提的是，精選層、創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的協(xié)同發(fā)展，提高了市場的流動性和參與度，新增掛牌企業(yè)質(zhì)量明顯提升。數(shù)據(jù)顯示，新三板掛牌公司2020年年報按期披露率96.75%，同比增加2.65個百分點；2020年申報企業(yè)中中型企業(yè)占比較2019年高出25.88%，掛牌公司規(guī)范性提升；截至2021年7月23日，新三板合格投資者數(shù)量為170.43萬戶，是全面深化改革前的7.5倍。
安信證券新三板首席分析師諸海濱認為，自精選層推出以來，新三板依托三個層次形成規(guī)范、培育、升級三大定位，其中精選層特有的轉(zhuǎn)板上市制度更是為掛牌企業(yè)提供了直接上市的渠道，意圖幫助“專精特新”中小企業(yè)實現(xiàn)融資和成長。三層次的市場結(jié)構(gòu)、升降層機制以及精選層轉(zhuǎn)板制度為掛牌企業(yè)提供了晉層基礎(chǔ)，調(diào)整市場準(zhǔn)入門檻和允許公募基金等長期資金直接投資精選層則提高了市場的流動性，兩者共同盤活了整個新三板市場，當(dāng)前新三板市場已形成特色生態(tài)。
轉(zhuǎn)板上市通道正式開啟
根據(jù)中國證監(jiān)會《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》，精選層企業(yè)連續(xù)掛牌滿一年、符合板塊定位且滿足其上市條件的掛牌公司，可以申請轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。
目前，首批32家精選層公司掛牌已滿一年可申請轉(zhuǎn)板。轉(zhuǎn)板上市開啟了精選層公司實現(xiàn)A股上市的“快速通道”，暢通了多層次資本市場的有效聯(lián)系，更好地實現(xiàn)了多層次資本市場間的互聯(lián)互通、優(yōu)勢互補、錯位發(fā)展，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。
為保障轉(zhuǎn)板上市制度平穩(wěn)落地實施，7月23日，滬深交易所分別發(fā)布并實施新三板精選層掛牌公司向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市的配套規(guī)則，對轉(zhuǎn)板上市報告書的信息披露原則及主要內(nèi)容與格式、轉(zhuǎn)板上市申請文件的要求等作出明確規(guī)定。
諸海濱表示，配套業(yè)務(wù)規(guī)則指引的發(fā)布在前期各項轉(zhuǎn)板政策的基礎(chǔ)上，進一步明確了轉(zhuǎn)板上市實操過程，強化了轉(zhuǎn)板的可行性，同時這也意味著首批公司的轉(zhuǎn)板上市過程即將展開，轉(zhuǎn)板上市迎來新的里程碑。
“對于已掛牌新三板的公司，相比傳統(tǒng)IPO通道，通過精選層轉(zhuǎn)板上市具備一些優(yōu)勢。”粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔認為，通過轉(zhuǎn)板制度進軍A股市場相較于直接IPO，平均上市時間較短，上市成本較低，還有緩解股權(quán)稀釋、較少股權(quán)鎖定時間等優(yōu)勢。
“精選層轉(zhuǎn)板上市制度的正式落地具有多重意義。”周運南認為，首先對新三板掛牌企業(yè)而言，可以不再經(jīng)IPO的環(huán)節(jié)直接向滬深交易所的市場板塊提出上市申請，為精選層企業(yè)新增了一條上市可選路徑，既有利于企業(yè)在不同的市場層次和板塊間進行自主選擇，更節(jié)約了企業(yè)上市的時間和財務(wù)成本，有利于企業(yè)專注主業(yè)發(fā)展。
“其次，對于整個A股市場，轉(zhuǎn)板上市的精選層企業(yè)其規(guī)范性、經(jīng)營質(zhì)量經(jīng)過了新三板市場檢驗，有助于提高上市公司整體質(zhì)量，有利于整個資本市場的長期健康發(fā)展。還有，對新三板市場而言，精選層和精選層直接轉(zhuǎn)板的路徑設(shè)計，對很多擬IPO公司具有較強的吸引力，有利于新三板掛牌市場、融資市場和交易市場的活躍。”周運南補充道。
改革只有進行時
“資本市場服務(wù)中小企業(yè)是一個持續(xù)探索、不斷完善的過程，不可能一蹴而就，既要創(chuàng)造性地解決中小企業(yè)融資發(fā)展中的普遍性難題，又要突破傳統(tǒng)思維，走出路徑依賴。新三板的生命力在于特色，形成特色的根本路徑靠改革。”全國股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理隋強此前在新三板湖南基地揭牌儀式上表示。
近年來，一系列改革制度為新三板注入了新鮮血液，市場制度進一步完備。具體表現(xiàn)為：準(zhǔn)入制度突出包容，精準(zhǔn)服務(wù)中小企業(yè)。精選層晉層實行多套并行標(biāo)準(zhǔn)，兼顧不同特征，供企業(yè)自主選擇；融資制度突出靈活，體現(xiàn)按需小額便捷特征。定向發(fā)行不設(shè)人數(shù)上限、不設(shè)時點要求，配套授權(quán)發(fā)行和自辦發(fā)行；交易制度突出多元，基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層公司實施集合競價和做市交易，精選層公司實施連續(xù)競價。
“新三板市場向上明確了精選層掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的條件標(biāo)準(zhǔn)，向下對于服務(wù)較小市值的企業(yè)有了更清晰的分層和定位，明確了創(chuàng)新層公開發(fā)行進入精選層的路徑。分層制度和精選層的推出提升了新三板市場的流動性，有助于中小企業(yè)解決融資難融資貴的問題。”陳夢潔表示，設(shè)立精選層是新三板全面深化改革的“牛鼻子”工程，帶動了一系列配套措施的落地。
“一年來，新三板改革積極效應(yīng)逐步釋放。也要看到，精選層開市運行剛滿一年，制度安排尚未經(jīng)歷完整市場周期和監(jiān)管閉環(huán)檢驗，實施效果還需要持續(xù)關(guān)注和評估，各種新情況新問題可能逐步顯現(xiàn)，改革仍然面臨不少挑戰(zhàn)。”諸海濱坦言。
全國股轉(zhuǎn)公司董事長徐明表示，將持續(xù)提升市場功能和服務(wù)效能，將新三板建設(shè)成為中小企業(yè)直接融資的重要平臺、創(chuàng)新發(fā)展的重要平臺、專精特新企業(yè)培育的重要平臺和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提升的重要平臺，發(fā)揮新三板在多層次資本市場中的聯(lián)接樞紐作用。
據(jù)了解，下一步，全國股轉(zhuǎn)公司將按照“做精做細精選層”的思路，持續(xù)推進改革創(chuàng)新，更好服務(wù)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。具體包括：一是不斷完善精選層融資交易制度安排。盡快落地精選層再融資制度，明確精選層并購重組監(jiān)管要求，為精選層公司持續(xù)融資、開展資本運作提供制度保障。統(tǒng)籌推進混合交易和融資融券制度落地工作。二是進一步提升公開發(fā)行審查質(zhì)量。三是加大中介機構(gòu)培育力度。四是促進市場資金供需平衡。同時，推出精選層指數(shù)，研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品，便利專業(yè)機構(gòu)交易。
關(guān)于市場對于后續(xù)改革的期待，周運南建議，應(yīng)加快注冊制在新三板的落地。此外，當(dāng)前新三板的投資者門檻相對偏高，在適當(dāng)時機可合理降低門檻；此外，目前新三板投資者保護工作還處于起步階段，希望相關(guān)部門能盡早制定專門的新三板投資者保護條例，有效地保護好投資者的正當(dāng)合法權(quán)益。
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